作者:JTloml

要想赶上时代的浪潮,就要奔跑出浪花一朵朵。

老字号同仁堂也不例外,寻求跨界发展。

近期,同仁堂拟斥巨资投资京宜生物,圈定白酒、黄酒产能资源,成为业内关注的焦点。

同仁堂近日发布公告,决定终止向湖北京宜生物科技有限公司增资。此前,同仁堂拟投资不超过1.9亿元取得京宜生物51%股权,以补充公司药酒业务产能,也有助于公司向食品酒业务延伸。

“中药+白酒”会是好出路吗

同仁堂距今已有300多年历史,是当之无愧的老字号。创办者乐氏家族,从乐良才做铃医开始,世代传扬。同仁堂成立后,更是赢得了优良的口碑。

从最初的同仁堂药室、同仁堂药店到北京同仁堂集团,经历了清王朝由强盛到衰弱、几次外敌入侵、军阀混战到新民主主义革命的历史沧桑,其所有制形式、企业性质、管理方式也都发生了根本性的变化,但同仁堂不变的是经历数代而不衰,在海内外信誉卓著,树起了一块金字招牌,可谓药业史上的一个奇迹。

现今,同仁堂拥有境内、外两家上市公司,连锁门店、各地分店已经遍布各大商场的店中店600余家,海外合资公司、门店20家,遍布21个国家和地区,产品行销40多个国家和地区。

而同仁堂也不仅仅只拥有药品,旗下还有医院制剂、保健食品、食品、化妆品等1500余种产品。

近期,同仁堂发布公告称,公司董事会同意与楚园春酒业、栖凤生态产业基金、京宜生物签署《投资协议》。预计向京宜生物投资不超过1.9亿元,取得京宜生物51%股权,投资作价参考经评估备案的京宜生物净资产评估值定价。

同仁堂董事会认为,此次投资有助于补充公司药酒业务产能,也有助于公司向食品酒业务延伸,符合公司的战略定位和发展目标。

事实上,同仁堂在酒行业赛道早有布局。从“虎骨酒”到“同仁御酒”,再到此次投资,同仁堂与酒的渊源已有上百年历史。不过此前多是药酒,此次则是以养生酒概念入局食品酒。

同仁堂投资的京宜生物,不仅是一家小众酒企,且属于鄂酒这一小众流派,成立于2021年,其主营业务定位为生产、销售药酒、白酒、配制酒,由楚园春酒业100%控股。

楚园春酒业成立于2000年,拥有“楚”“楚派”“楚园春”三大品牌。楚园春作为小众流派中的小众酒,主要生产清香型白酒与清爽型黄酒。

“中药+白酒”,能否让这家老字号重焕青春活力?

业绩放缓  楚园春能否打出声量

在同仁堂2021年报和2022年中报中,出现了“实现药酒与食品酒双轮驱动”“规划好功能性食品酒系列营销推广”“开启同仁堂特色定制酒模式”“将国公酒作为五大核心OTC重点品种之一”等语句,早已表现出同仁堂对酒类业务的热衷。

但从财报数据来看,同仁堂酒类业务占比不高。

同仁堂积极扩张产品线的背后,不得不审视的是其业绩增速放缓的趋势。

2022年前三季度,同仁堂实现营收109亿元,同比增长2.03%;实现归母净利润10.03亿元,同比增长9.01%。三季报发布后,同仁堂开盘一字跌停。

拉长时间线,2018-2021年,同仁堂营业收入分别为142.09亿元、132.77亿元、128.26亿元、146.03亿元,4年复合增长率仅为0.69%。

而同仁堂利润端也在面临同样的问题。2021年以来,同仁堂归母净利增速均呈两位数增长,但却呈现波动下滑趋势,直到2022年三季度首次跌至个位数。

(来源:百度股市通)

以2021年报来看,同仁堂营收的增长依赖于“大单品”,包括安宫牛黄丸在内的前五大品种系列在2021年合计营收达到了41.16亿元。

同仁堂业绩增长方式主要依赖提价。2008-2021年,安宫牛黄丸经历了从350元-860元的提价历史。其中有原材料等成本上涨原因,但这一盈利举措仍不适用于所有产品。

(来源:同仁堂2021年财报)

具体到此次同仁堂的投资上来说,楚园春作为小众流派中的小众酒,虽然产品覆盖低端到高端,但主要产品还是在中低端。

如果走高端,同仁堂能否利用自身品牌价值来实现收购酒业的价值提升,以及最终是否会被消费者买单,都是个未知数。

如果走低端,同仁堂能否实现规模化,以量取胜,依旧是个问题。

亟待找寻有效增长点

药企的核心产品竞争力源自研发。

2018-2021年,同仁堂的研发费用分别为0.93亿元、1.11亿元、1.38亿元、1.76亿元,同比增长率分别为1.46%、20.00%、23.89%、27.38%。

虽然同仁堂研发费用逐年上涨,但反观研发费用在营业收入中的占比,均在1%上下浮动。而其他老字号例如片仔癀,其比重在2%-3%。 

不过这也不能否认,同仁堂在跨界这方面还是小有成就的,曾借势“朋克养生”潮流,创造出如养生茶、蜂王浆口服液等爆品,在年轻消费群体中红了一把。

2020年,同仁堂在旗下“知嘛健康”门店中,卖起枸杞拿铁、益母草玫瑰拿铁、山楂陈皮美式等“养生”咖啡,一时为年轻人所追捧。

2022年2月28日,“知嘛健康”又在杭州滨江区中赢国际开了首家名为“制茶司”的茶饮店,主打“东方草本哲学,自然养身之茶”。

同很多老字号一样,同仁堂也在积极寻找第二增长曲线。除了上述的这些,同仁堂还推出过凉茶、护肤中心、药妆领域和母婴行业……

正如我们所看到的,同仁堂亟待找到业绩上新的增长点。

酒行业虽热度较高,却面临着产品技术壁垒高、渠道迭代、头部企业资源集中等挑战。此外,当前消费者对保健酒行业认知仍比较笼统,保健酒分类仍较为散乱。药酒、露酒、养生酒等等,在法律、行业规定等监管条件下,同仁堂怎样去打通药、酒之间关系,也是企业需要面对的问题。

随着时间推移,许多老字号已经衰败,同仁堂也正在面临着这样的考验。一面是新时代选手的竞争,一面是自身业绩的压力。

不过白酒赛道能否最终成为同仁堂的第二增长曲线,还需市场的检验。

(本文仅供参考,不构成投资建议,据此操作风险自担)

作者 Wang