日前，爱慕股份发布了2026年半年报。2026年上半年，爱慕股份实现营业收入15.75亿元，同比减少1.42%；实现净利润1.29亿元，同比增长21.54%。
在营收减少的情况下，爱慕股份的净利润反而增长超两成，这背后与成本优化和费用控制有很大关系。
爱慕股份主要从事贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，1993年创建了爱慕品牌，现如今旗下拥有爱慕儿童、兰卡文、爱美丽、爱慕运动、皇锦等品牌。
导致利润增长的第一重原因是毛利率改善，2026年上半年，爱慕股份的毛利率达到了67.41%，较2025年同期提升0.86个百分点。
主要是爱慕股份旗下大多品牌表现也比较突出，品牌的高毛利率支撑了整体毛利率。其中爱慕实现收入9.77亿元，同比减少2.64%，毛利率为71.6%；爱慕儿童实现收入2.18亿元，同比增长1.32%，毛利率为68.99%；爱美丽实现收入9365.24万元，同比增长33.39%，毛利率为60.59%；兰卡文实现收入7378.88万元，同比增长14.37%，毛利率为77.97%。
此外费用端收缩也在很大程度上影响了利润。2026年上半年，爱慕股份的销售费用为7.27亿元，同比减少3.51%，主要系人员薪酬及线下门店相关费用下降所致；财务费用为391.57万元，同比减少59.38%，主要系汇兑损失下降及利息收入增加所致。
其中，线下门店相关开支占据销售费用的主要部分，包含商场联营费用、门店租赁、终端人员薪酬、门店装修等支出。2026年上半年，门店装修费用同比减少26.4%、商场相关费用同比减少6.87%，主要来自于线下端的投入缩减。
从渠道来看，只有直营渠道出现了收入下滑。其中直营渠道实现收入9.35亿元，同比减少4.8%；加盟渠道实现收入7174.72万元，同比增长2.32%；线上渠道实现收入4.81亿元，同比增长3.54%。
不过与利润增长形成对比的是，爱慕股份的门店网络还处于收缩状态。截至2026年6月末，爱慕股份合计终端门店1542家，较2025年末的1608家减少66家，上半年共计关闭68家直营门店和27家加盟终端、仅新开29家。
在直营门店收缩的背景下，直接导致直营渠道收入出现萎缩。但线下仍是爱慕股份的主要收入来源，同时线上渠道收入也在进一步提升。
对于爱慕股份而言，在当前的市场环境下，正面临着较大的竞争压力。一方面来自于同类品牌的增加，另一方面则源于消费需求的变化。虽然爱慕股份开启了年轻化转型，但是依旧存在创新不足、品类老化等问题。
在贴身服饰市场加速洗牌的过程中，爱慕股份还需要重新找到增长动力，否则曾经的头部光环可能会进一步褪色。
