作者：七佰
近年，家居行业普遍面临增长瓶颈、竞争加剧、渠道增长乏力等多重压力，随着地产行业黄金期结束，定制家居行业以房地产为驱动力的时代已成过去式。
定制家居龙头欧派家居就是一个典型案例。
欧派家居发布的年报显示，2022年实现营收224.80亿元，同比增长9.97%；实现净利润26.88亿元，同比增长0.86%。
作为大家居行业内曾经唯二迈入千亿市值的标杆企业，欧派家居也未能在家居行业整体面临挑战的大环境下走出独立行情。欧派家居虽然保持了营收、净利的增势，但仍未能完成年初定下的目标。
欧派家居2022年的中期业绩说明会上，欧派家居财务负责人王欢曾表示，2022年初企业定下的全年业绩目标为：营收实现15%至20%的增长，利润实现10%至15%的增长。
业绩增长失速 衣柜及配套品成主力
事实上，欧派家居2022年的营收同比增长接近10%，在行业整体增速放缓的情况下，表现依旧亮眼。不过，其净利润增速却创下上市以来的新低。数据显示，欧派家居自2017年上市以来，净利润增速从未低于过10%，即便在更为艰难的2021年依然创造了29.23%的增速，2022年这个数字却仅为0.86%。
欧派家居在年报中表示，最近3年，直接材料成本占生产成本的比例较高，原材料价格变化对该公司生产成本的影响亦较大，从2020年末起，主要原材料价格有所上扬，截至目前依然在高位运行。
从欧派家居2022年的业务板块上看，衣柜及配套品营收121.39亿元，同比增长19.34%，营收占比超50%；橱柜营收71.73亿元，同比下滑4.73%，占比三成。
欧派家居其他业务板块中，2022年，卫浴营收10.35亿元，同比增长4.63%；木门营收超过13.46亿元，同比增长8.85%。虽然二者双双破10亿元，但合计营收占比仅为一成左右。
从业绩贡献上看，衣柜及配套品无疑是欧派家居实现增长的主要动力，自2020年登顶“衣柜一哥”后，衣柜业务已经成为欧派家居的新增长引擎。
不过，欧派家居仍然面临营运能力下滑的问题。财报显示，欧派家居2022年经营性净现金流24.10亿元，同比减少40.44%。同时，投资活动产生的现金流量净额为净流出71.46亿元，2021年净流出20.65亿元。
对此，欧派家居在年报中称，这主要是购买商品、接受劳务支付、投资支付的现金增加所致。此外，截至2022年末，其存货周转天数为33.69天，对比2021年增加了4.44天；应收账款周转天数为18.97天，同比增加了4.76天。
尽管现金流承压，不过为了稳定股价，欧派家居2023年3月1日至3月31日，累计回购了67.43万股，回购总金额为8280.56万元。
然而令人不解的是，在回购期间，大股东、副董事长姚良柏却在同期开始减持。3月23日，欧派家居的公告显示，其累计减持199.99万股公司股份，套现2.58亿元。
终端之王 压力转嫁经销商？
就目前而言，定制家居企业销售渠道仍以线下直营或经销门店为主。
财报显示，2022年，欧派家居线下门店合计营收182亿元，占总营收超过八成，其中经销店占96%，达到175亿元。
超7000家经销门店是欧派家居成为定制行业龙头的根本。2022年，欧派家居的零售渠道新开新装门店超440家，零售体系合作装企超4000家，集成厨房商业模式新开店超170家，开设商超大家居的城市超100个，旗下欧铂丽门店首次突破千家，达到1054家。
截至2022年末，欧派橱柜（含厨衣综合）的经销商是1516家，较2021年末的1609家减少了93家；欧派衣柜（整家定制）的经销商是1062家，较2021年末的1079家减少了17家；欧铂丽的经销商数量是899家，较2021年末增长了47家；欧派卫浴的经销商是655家，较2021年末增长了15家；欧铂尼的门店为902家，较2021年末减少了29家。
门店数量增加的前提下，经销商数量却在下降，表明欧派家居在经销商管理上采取较为严苛的淘汰制度。
据多家媒体报道，欧派家居在一个区域内选多家经销商共同竞争，进而实现对经销商的更新换代。同时，更换经销商就会重新装修进而实现业绩的增长，然而严格的淘汰机制也会将业绩压力进一步传导至经销商层面。在这种压力下，经销商唯业绩论成败，对企业长期发展来说，难断利弊。
由于经销商在人、财、物上皆独立于品牌，当其发展战略、利益诉求等与品牌的发展目标不一致时，将可能会导致产品销售受阻、品牌形象受到不利影响，进而导致经营的业绩下滑。
近年来，由于家居行业的颓势，经销商卷款跑路的事件时有发生，其破坏的不只是某一地域的品牌形象，在社交网络如此发达的今天，随时都可能成为一起品牌舆情事件。
欧派家居董事长姚良松在2022年度及2023年第一季度业绩说明会上也表示，最近几年，整个家居行业的确存在竞争加剧的情况，行业的整体毛利率有所下滑，终端的价格战也愈演愈烈，终端经销商的承压更是前所未有。欧派之所以大力推进整家定制，同时加速切入装修渠道，推动经销商与装企合作，本质上是为了帮助经销商更好地面对消费者需求的变化，共同迎接渠道变革给传统经营模式带来的诸多挑战。
挑战下，欧派家居还需要考虑的是经销商团队的稳定性。
定制家居进入个位数增长时代？
截至目前，9家定制家居上市公司2022年财报全部出炉。从数据上看，欧派家居、索菲亚、志邦家居、尚品宅配、金牌橱柜、好莱客、我乐家居、皮阿诺和顶固集创9家公司营收增长速度均未超过10%。
索菲亚2022年实现营业收入112.23亿元，同比增加7.84%；志邦家居2022年营业收入为53.89亿元，同比增长4.58%；尚品宅配2022年实现营业收入为53.14亿元，同比减少27.30%；金牌厨柜2022年营业收入为35.52亿元，同比增长3.06%；好莱客2022年实现营业收入28.23亿元，同比减少16.25%；我乐家居2022年实现营业收入16.66亿元，同比下降3.43%；皮阿诺2022年实现营业收入14.52亿元，同比下降20.40%；顶固集创2022年实现营业收入10.73亿元，同比下滑17.32%。
2022年，尚品宅配、好莱客、我乐家居、皮阿诺及顶固集创的营收均出现了负增长。值得注意的是，传统定制三巨头中，尚品宅配已经掉队，其老三的位置已被志邦家居取而代之。
放大至整个家居行业，据国家统计局数据，2022年全国规上家具制造业营收下降8.1%，利润同比增长7.9%。受上游建材、房地产行业的下行因素影响，家具类消费品零售额同比下降7.5%，连续12个月同比下滑。
定制家居行业2022年增速集体放缓，新房销售增速明显下滑，意味着存量房时代的来临，定制家居行业整体增长或将进一步减速，行业竞争烈度将再次升级。
在失去地产大宗业务的增量支撑后，各大家居品牌近年来纷纷走向此前并不被重视的设计师渠道、家装渠道，以期打开新的增长曲线。由此可见，行业竞争已经延伸至服务终端，未来的竞争将是更为激烈的肉搏战。
在加强电商渠道的同时，各大定制品牌纷纷布局内容社区、短视频平台，在直播业务上加大投入，实现引流与转化。
与几年前大兴土木、扩大产能相比，现阶段定制家居企业的主要工作则是消化产能，寻找新的增长曲线。无论是打造全屋定制还是推出整家定制，不论设计师渠道还是装修渠道及至电商直播，整个行业目前都在为打开新的增长空间而探索。
2022年或许只是个特例，在诸多不利影响下，整个行业都出现了增速放缓的情况。随着消费复苏、地产行业回暖，懒人经济、新房市场、存量房市场以及新兴渠道等市场机会都将会释放出更多的增量空间。
然而，2022年的表现依旧不容忽视。定制家居行业的竞争也会随之由“跑马圈地”转变为“精耕细作”，对于定制家居企业来说，巩固阵地与抢夺市场份额将会是未来一段时间的竞争常态。
对于定制家居企业而言，动辄20%乃至翻倍式的增长将很难再次出现。行业整体即将进入“淘汰赛”阶段，攻守之间，行业集中度亦将会逐步提升。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）