作者：清风
受疫情影响，消费需求不振，加上原材料涨价、社区团购“价格战”，2021年调味品企业面对严峻的市场环境。
而作为调味品行业的头部企业，有“酱茅”之称的海天味业增速也出现下滑。
增速创新低 毛利率下滑
3月24日，海天味业公布的财报显示，2021年实现营业收入250.04亿元，同比增长9.71%；实现归属于上市公司股东的净利润66.71亿元，同比增长4.18%；实现扣非净利润64.30亿元，同比增长4.09%。
这是海天味业2014年上市以来营收、净利增速首次降至个位数。
海天味业曾将2021年营业总收入目标定为264.4亿元，利润目标定为75.6亿元。据此计算，海天味业对2021年营收和利润的预期增长率分别为16.48%、18.09%。
然而，“理想很丰满，现实很骨感”。
针对业绩增速大幅下滑，海天味业表示，在销售端，外部经济环境的变化带来消费需求减弱，新消费、新渠道的裂变给调味品市场带来新的挑战和机遇，也使消费需求呈现多样化发展的趋势；在成本端，2021年以来上游材料价格持续上升，企业生产成本面临较大经营压力，行业利润受到挤压。
海天味业还表示，2021年是该公司三五规划的第三年，也是极其困难的一年，这一年外部环境发生了非常大的变化，新冠疫情余波未平、消费需求疲软、各种原材物料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应趋紧等等，企业经营环境复杂而严峻，该公司面临前所未有的挑战。
另外，2021年，海天味业毛利率为39.78%，同比减少3.73个百分点；销售毛利率为38.66%，同比下滑3.51个百分点，创2013年以来新低；整体净利率为26.68%，同比下降1.44个百分点。
海天味业毛利率下滑主要是由于上游原材料上涨过猛，2021年，大豆、豆粕、包材等原材料成本大幅上扬，导致销售毛利率出现一定幅度的下降。
成本不断上涨后，海天味业也开始了涨价，2021年10月25日起，酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格调整3%-7%不等，而上次提价还是发生在此前5年。
海天味业涨价提振业绩了吗？从四季度业绩看，涨价确实起到了一定作用。2021年第四季度，海天味业收入同比增加22.85%，和其他三个季度相比增幅最大，同时毛利率环比第三季度有所提高，然而，提价的作用依旧十分有限，因为提价时间较晚，对整年业绩贡献不大，因此整年业绩增速仍然低于预期。
产品结构、销售结构双双调整
公开资料显示，海天味业的前身为1955年组建的海天酱油厂，1994年转制，并快速成长为中国最大的酱油产销、出口企业。2010年12月，由原来的佛山市海天调味食品有限公司，改为佛山市海天调味食品股份有限公司，2014年2月11日，在上交所主板上市。
海天味业的产品涵盖酱油、蚝油、醋、调味酱、鸡精、味精、油类、小调味品等八大系列200多个规格和品种。其中，酱油、蚝油、调味酱为其核心产品，剩下的统称其他类产品。
海天酱油的产品结构正在发生变化，年报显示，2021年酱油实现营收141.88亿元，同比增长8.78%；蚝油实现营收45.32亿元，同比增长10.18%；其他产品实现营收22.11亿元，同比增长13.37%；调味酱实现营收26.66亿元，同比增长5.61%。
根据财报，在营收占比方面，酱油虽然以56.74%的占比位居第一，但已降至上市以来新低，调味酱营收占比同样降至新低，而二者让出的份额则被蚝油和其他类产品所代替，其中，蚝油和其他产品的营收增速均超过10%，优于酱油和调味酱。
在产品毛利率方面，酱油、调味酱毛利率分别减少4.47个百分点、4.68个百分点，而蚝油毛利率减少了0.75个百分点，蚝油营收占比也因此上升至18.12%。
蚝油营收增速高、毛利率下降幅度低，已成为海天味业新的“亮点”。
此外，海天味业的其他类产品诸如醋、料酒等营业收入占比则直线上升至14.47%。对此，海天味业副总裁、财务负责人管江华表示，醋、料酒等产品营收规模超过12亿元，该公司正加速这两个品类的发展，构建新的增长点。
海天味业的销售结构也正在发生重大变化。
在销售渠道方面，海天味业线上渠道收入增速明显。年报显示，2021年，海天味业线上收入7.04亿元，同比增长85.2%，而线下收入为228.92亿元，同比增长7.73%。
海天味业线上渠道的毛利率却明显下滑。2021年，海天味业线上渠道的毛利率为37.3%，同比下降13.22个百分点，低于线下渠道毛利率的39.86%。对此，海天味业称，为开拓线上渠道，投入营销费用增加。
股价“腰斩”后还香吗？
在业绩公布的第二天，即3月25日，海天味业股价小幅拉升后迅速下跌，收盘报88.08元/股，跌2.13%，总市值为3710亿元。和2021年1月8日创下的168.12元/股的高点相比已接近“腰斩”，市值缩水也超过3000亿元。
海天味业表示，暂无回购股票的计划。
海天味业高管还开始转让股份。2022年以来，海天味业连续4次发布股份内部转让公告。转让方包括实控人庞康、陈军阳，副总裁、财务负责人管江华，董秘张欣，董事文志州，5人各与招商资管招宏单一资产管理计划形成一致行动人，并向对应的资管计划转让股份，合计转让926.75万股。以转让价格计算，累积转让金额8.55亿元。
在业绩增速创新低，股价走低的不利局面下，海天味业调整经营策略以应对未来的严峻考验。海天味业2021年新设子公司共18家，注册资本在1000万元至30000万元不等。其中，有3家公司名中有“蚝油”二字，4家公司名带“醋”。
另外，海天味业跨界大力发展新业务。海天味业副总裁管江华称，将加快打造上下游兼容生态圈，像粮油米面、火锅底料、复合调味料、中央厨房等一些新业务品类的发展。
在业绩发布会上，有投资者问及海天味业在预制菜方面是否考虑进入，海天味业董事会秘书张欣表示，预制菜领域与调味品关联度较高，该公司正在积极调研中。
海天味业能否跨界成功？
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）