来源： 胜马财经
胜马财经获悉，近日，光明乳业旗下产品遭商超下架的消息，闹得沸沸扬扬，也将这家“百年乳企”，重新拉回聚光灯下。
位于一线城市上海，光明乳业曾经拥有辉煌的历史。早在20多年前，公司总营收就突破50亿元，几乎等于当时伊利股份+蒙牛乳业的营收之和。借着高速发展的东风，公司于2002年在上交所挂牌上市，成为“中国乳业第一股”。
然而，由于错失常温奶的发展机遇等缘故，光明乳业在与伊利股份、蒙牛乳业的竞争中落败，无论营收规模还是总市值，都远远比不上后两者，有逐渐掉出一线梯队的趋势。
以2022年为例，光明乳业的总营收为282.15亿元，只有伊利股份的1/5、蒙牛乳业的1/3；总市值方面，目前仅为伊利股份的1/13、蒙牛乳业的1/7。
令人遗憾的是，掉队后的光明乳业没能奋起直追，近年来遭遇盈利能力连年下滑、全国化推进遇阻、跨界转型不顺等困境……
前三季营收、净利双双下滑
盈利能力连续3年负增长
光明乳业旗下业务主要有3大板块，分别为乳制品制造业、牧业、其他行业。公司主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。
10月下旬，光明乳业披露了今年前三季度的成绩单，营收和净利润双双下滑。财报显示，今年1至9月，光明乳业实现营收206.64亿元，同比下降3.37%；净利润3.23亿元，同比下降12.67%。
公司在11月13日的业绩说明会上解释称，今年前三季度收入下降，主要是因为牧业收入及其他乳制品收入下降；利润下降主要是国内营业收入下降，海外子公司亏损所致。
需要指出的是，今年第三季度（7月至9月），光明乳业已经出现亏损的不利情形。当季实现营收65.25亿元，同比下降6.44%；净利润为-1528.33万元，同比下降117.36%。
实际上，拉长时间周期来看，在营收止步不前的同时，光明乳业的净利润已经连续3年下滑。
根据财报，2021年、2022年及2023年前三季度，光明乳业营收分别为292.06亿元、282.15亿元、206.64亿元，同比增幅为15.59%、-3.39%、-3.37%。
净利润方面，2021年下降2.55%，至5.92亿元；2022年下降39.11%，为3.61亿元；2023年前三季度，净利润下降幅度有所收窄，但依然高达两位数（-12.67%）。
横向对比来看，光明乳业不仅在业绩的绝对规模上比不上伊利股份、蒙牛乳业，在增速上也无法望其项背。
2023年三季报显示，今年1至9月，伊利股份实现营收970.91亿元，同比增长3.84%；净利润93.8亿元，同比增长16.36%，营收和净利润双双实现正增长。（蒙牛乳业未披露2023年三季报）
按完整年度来看，2021年和2022年，伊利股份分别实现营收1101.44亿元、1226.98亿元，同比增长14.11%、11.4%；净利润87.05亿元、94.31亿元，同比增长22.98%、8.34%。
同期，蒙牛乳业分别实现营收881.42亿元、925.93亿元，同比增长15.9%、5.1%；净利润50.26亿元、53.03亿元，同比增长42.58%、5.51%。
全国化布局遭遇困境
大本营爆出产品下架风波
面对乳品行业日益激烈的竞争，光明乳业不得不走出大本营上海，开启“全国化”战略。
最新数据显示，2023年以来，光明乳业在上海和外地的经销商数量均有增加。截至9月末，上海的经销商数量为466个，较2022年年末增加10个；在外地的经销商数量为3716个，较2022年年末增加113个。
不过，从最终的成绩单来看，“全国化”战略的成效似乎并不乐观。
数据显示，今年1至9月，光明乳业在上海地区实现营收58.19亿元，同比增长0.01%；在外地实现营收95.88亿元，同比下降6.56%。也就是说，公司在上海本地的业绩增长基本停滞的同时，在外地又出现了负增长。
有分析人士指出，相比伊利股份、蒙牛乳业等企业，光明乳业向外地拓展会面临更大的阻力。这主要有以下两个方面的原因：
一方面，光明乳业生产的鲜奶，主要采用巴氏杀菌技术，但由于巴氏杀菌技术没有完全将白奶中的细菌灭活，因此巴氏奶必须在低温环境下生产、运输及销售。这对公司的物流、仓储，以及成本控制有很高的要求。
相比之下，伊利股份和蒙牛乳业依靠上世纪90年代引进的超高温瞬时灭菌技术和利乐无菌包装技术，突破物理距离的限制，成功将常温奶销往全国，并确立乳企龙头老大的地位。
另一方面，由于鲜奶（低温奶）市场通常由区域性乳企主导，比如四川的新希望、北京的三元、河北的君乐宝等，进入这些市场会受到当地企业强大的竞争压力，因此，光明乳业想要将巴氏奶推向全国并不容易。
在9月6日举行的2023年半年度业绩说明会上，光明乳业在回应外地业务的拓展措施时表示，公司将不断加强渠道和网点建设，推动渠道拓展和网点下沉；在华东地区，进一步夯实到乡到镇的渠道基础。
除了外地拓展遇阻，光明乳业在大本营上海的发展也并非高枕无忧。
前几天，有媒体报道称，光明乳业旗下主打高端的如实酸奶，在部分OLE超市里已全部下架，下架的原因据说是“卖不动”。消息发布后，光明乳业很快成为舆论关注的焦点。
因此公司不得不出来回应称，这是企业和渠道之间的双向选择，并不意味着产品或服务质量出现问题。
然而，作为“明星酸奶”的产品在上海高端超市下架，从侧面折射出公司在上海大本营所面临的窘境。
新产品推出后市场反响平平
完成2023年业绩目标有难度
胜马财经注意到，2023年以来，光明乳业加快了新产品推出和跨界合作的脚步。
在2023年半年度业绩说明会上，光明乳业相关负责人透露，今年上半年公司开发上市的全新产品有30个，包括畅优0腹担™风味发酵乳系列、优倍有机鲜牛奶等。
同时，光明奶粉3个系列完成新国标注册并成功上市，冰淇淋领域推出光明优倍鲜奶冰淇淋大红袍茶风味、光明×大白兔脆筒冰淇淋等多款新品。
在跨界合作方面，2023年，光明乳业旗下随心订与汪裕泰合作推出龙井牛乳茶；光明冷饮和太极集团合作推出小霍香雪糕，携手正广和推出橙汁棒冰，携手泸州老窖打造“酒香冰月礼”冰淇淋月饼。
但是，无论公司自己研发推出的新产品，还是跨界合作的产品，市场反响都很一般，并没有像“酱香拿铁”那样的爆款产品。收入贡献上，也没能止住公司前三季度业绩下滑的态势。
值得一提的是，在2022年年报中，光明乳业曾提出今年的经营计划，其中营收目标320.5亿元、净利润目标6.8亿元。不过，今年前三季度公司仅实现营收206.64亿元、净利润3.23亿元。
也就是说，光明乳业需要在第4季度（10月至12月），完成约114亿元营收和3.6亿元净利润，超过前三季度营收的54%、净利润110%。这样看来，公司完成全年目标的可能性很小。
用往年第4季度的数据来对比，也能证明这一点。
2021年第4季度，光明乳业实现营收71.49亿元、净利润1.47亿元，是当年前三季度营收的32.4%、净利润的33%；2022年第4季度，公司实现营收68.3亿元、净利润-880.28万元，是当年前三季度营收的31.9%，净利润则陷入亏损状态。
尽管如此，胜马财经认为，目前光明乳业在产品、品牌、奶源等方面依然具备一定的竞争力，如果能进一步聚焦传统优势品牌和产品，完善整个供应链体系，降低运营成本，公司仍有望缩小和伊利股份、蒙牛乳业等一线乳企的差距。