作者：七佰
近日，蒙娜丽莎发布年报，2022年营业收入为62.29亿元，同比下降10.85%；净亏损3.81亿元；计提应收账款坏账损失逾5亿元。
值得一提的是，这是蒙娜丽莎自2016年上市以来首次出现营收、净利润负增长。
这是一份并不算意外的成绩单。2022年受房地产行业下行以及能源和原材料价格上涨的影响，建材家居等行业均遭受了不小的打击,以房地产为主要销售渠道的蒙娜丽莎自然也就难以“笑”得出来了。
首现亏损
随着房地产行业的红利释放，瓷砖行业发展迅速。各大瓷砖企业营收、净利润以两位数的速度高速增长。不过，这一势头随着2021年恒大“爆雷”戛然而止，房地产产业链相关企业损失惨重。
蒙娜丽莎同样成为受殃及的池鱼之一。蒙娜丽莎表示，受房地产下行和调控影响，主动收缩部分风险较大的房地产客户订单。
而这也造成了蒙娜丽莎自2017年上市以来的首份营收、净利润负增长，首次出现亏损。
受房地产“爆雷”影响，2021年蒙娜丽莎针对1.18亿元的应收账款计提3870万元的坏账准备；2022年，蒙娜丽莎进一步计提信用减值高达5.7亿元。
截至2022年末，蒙娜丽莎应收账款账面余额为15.98亿元，坏账准备余额为 5.98亿元，账面价值为 10亿元。具体看，按单项计提坏账准备为5.64亿元，其中该公司前15位客户合计的坏账准备为5.37亿元。
不过从计提比例上看，仅一家按照100%计提，其他计提幅度在30%-80%，剩余额度是否继续产生坏账也值得关注。
蒙娜丽莎年报显示，部分房地产客户信用风险和逾期违约风险进一步扩大，应收账款和应收票据逾期显著增加，预期信用损失较高，该公司计提减值相应增加。
此外，分季度营收上看，蒙娜丽莎从2022年第二季度开始营收就逐季下滑，四季度营收仅为15.35亿元，同比下滑25.48%，下行趋势明显。
横向来看，正在IPO的马可波罗，2022年营收为86.61亿元，同比下降8%。同处瓷砖赛道的上市公司东鹏控股、帝欧家居2022年前三季度的营收分别下降了11.89%、32.33%。
近几年，我国房地产行业的发展遇到了瓶颈，而陶瓷砖行业也受到了影响。但瓷砖行业与房地产行业息息相关，不可能远离房地产，因而在当下应该适当调整与房地产公司合作的方式。
工程渠道收缩 经销商渠道增长缓慢
财报显示，蒙娜丽莎的销售模式主要为“经销业务+工程业务”的全渠道模式。其中，战略工程渠道营收为26.24亿元，营收占比达42.13%，同比大幅下滑23.18%；经销渠道的营收为36.04亿元，同比仅微增0.96%。
据国家统计局数据，2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比2021年下降10.0%；其中住宅投资100646亿元，同比下降9.5%；商品房销售面积135837万平方米，比2021年下降24.3%，其中住宅销售面积下降26.8%。
大宗工程业务已经成为各大家居企业慎之又慎的选择，风险依旧存在。
收缩工程渠道可以有效规避房地产客户信用风险和逾期违约风险，不过这也令蒙娜丽莎的营收大幅度缩水。
公开资料显示，蒙娜丽莎与万科、保利、碧桂园等近百家房地产商建立了战略合作关系。大宗工程业务是蒙娜丽莎近些年高速发展的主要动力，营收占比也迅速攀升。2021年，蒙娜丽莎工程渠道实现营业收入34.16亿元，同比增长61.8%，营收占比达到43.40%。
不过，2021年或许是蒙娜丽莎在战略工程渠道最后的余光。
大宗工程业务既是高速增长的引擎，也是触雷的高发地。自地产企业陆续“爆雷”后，蒙娜丽莎的应收账款始终居高不下，连续两年计提减值。
为及时止损，蒙娜丽莎也不得不选择了“以房抵债”的偿债方式。
财报显示，截至2022年末，蒙娜丽莎与房地产公司签订以房抵债协议金额为7.65亿元，支付房产预付款6745.95万元，其中已网签合同金额1.22亿元，但都尚未收楼。
蒙娜丽莎在年报中表示，将不断加强对工程业务的风险控制，采取谨慎策略，主动收缩销售规模，在充分做好风控的基础上，继续加强与优质房地产商的战略业务合作。
近两年，由B转C已经成为家居行业的大战略，避开深水区，在竞争更激烈但风险明显更小的零售端展开争夺。
不过，受此前疫情封控政策的影响，零售端也并没有表现出预期的效果。财报显示，蒙娜丽莎经销渠道的营收为36.04亿元，同比仅微增0.96%。
一方面是市场大环境的影响导致零售端无法有效开展营销活动；另一方面，一个不争的事实是瓷砖行业产能已经明显过剩。据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2022 年全国陶瓷砖实际产量约 73 亿平方米，同比下降 10.5%，产能利用率约为 73%。
在瓷砖产能过剩、零售萎缩、楼市低迷等诸多因素的叠加影响下，零售端销售更是面临着成本高、流量小、获客难等困难。
对于业绩亏损，蒙娜丽莎在年报中表示，销售收入有所下降以及能源、部分原材料价格持续高位运行，居民消费信心不足，消费降级，产品平均销售单价有所下降，生产端和销售端利润空间均被挤压，对盈利造成一定影响。
现金流承压 人均薪酬上涨了2.3万元
尽管近两年蒙娜丽莎的应收账款及坏账问题始终挥之不去，但并没有影响其大手笔投资。
公开资料显示，2021年蒙娜丽莎以6.51亿元收购高安市至美善德新材料有限公司（下称“至美善德”）70%股权，2022年5月又以2.50亿元受让广西蒙娜丽莎新材料有限公司13.49855%的股权，两项收购合计金额达9.11亿元。
其中，高安市至美善德新材料有限公司（后更名为“高安市蒙娜丽莎新材料有限公司”）在2021年、2022年上半年分别亏损0.49亿元、0.29亿元，2022年扭亏为盈，实现净利润1.06亿元。
此外，广西蒙娜丽莎新材料有限公司境况也并不乐观。财报显示，广西蒙娜丽莎新材料有限公司的负债总额达到10.85亿元。其中，仅蒙娜丽莎为其担保的总额就已经达到5.82亿元。
蒙娜丽莎收购至美善德与广西蒙娜丽莎新材料有限公司，无疑是看重了高安靠近华东消费市场，可以辐射国内最密集的消费市场。而藤县基地则以优质的原材料和现代化的生产基地，发挥产能优势。不过，目前来看，这两笔收购的价值还有待释放。
此外，2022年3月21日，蒙娜丽莎购买佛山顺德区的保利商务中心2号楼第23-30层共 64 套物业，合计11178.48 平方米，总价款为1.02亿元。双方约定2023年12月20日前支付全部房价款，2024年2月20日前交付商品房。在此之前，2021年2月蒙娜丽莎已斥资3.08亿元买下保利商务中心2号楼第1-21层及地下部分车位，总面积约26842.42平方米，还以1500万元买下了建筑面积共2853.98平方米的保利商务中心车位。
连续大额投资也使得蒙娜丽莎的现金流持续承压。截至2022年底，蒙娜丽莎的资产负债率已高达65.21%。2022年末，蒙娜丽莎的流动资产为55.95亿元，其中货币资金为18.35亿元，而期末流动负债高达42.07亿元。
为满足公司生产经营活动的资金需求，2023年3月28日蒙娜丽莎审议通过了《关于2023年度向银行申请综合授信额度的议案》。据公告，蒙娜丽莎及控股子公司拟向银行申请累计不超过76 亿元的综合授信额度。授信形式包括但不限于流动资金贷款、非流动资金贷款、承兑汇票、保理、保函、开立信用证、票据贴现、远期外汇买卖等综合授信业务。
或许是出于开源节流目的，蒙娜丽莎在2022年进行了员工的优化。
财报显示，2022年，蒙娜丽莎共有在职员工5471人，较2021年的6664人减少了1193人，同比下降17.90%。其中，总研发人数为559人，同比下降9.55%，其中30岁以下研发人员减少52人，同比下降37.96%。对于30岁以下研发人员的消减，蒙娜丽莎在财报中称，主要系2022年房地产下行，经济社会发生巨大变化，该公司及子公司对部分业务板块进行了梳理、调整、精简、优化，人员相应减少。
尽管蒙娜丽莎营收下滑，但在员工的薪酬上却并不小气。截至2022年底，其支付给职工以及为职工支付的现金为7.79亿元，员工平均薪酬为14.24万元，比2021年上涨了2.27万元。
2023年，蒙娜丽莎将何去何从？首席消费官将拭目以待。