作者：清风
2022年，在疫情反复之下，餐饮企业的经营和资金均受到了较大影响。于是，多家餐饮企业将目光投向了上市，计划通过上市获得资金的支持。
来自安徽的中式快餐连锁品牌老乡鸡就是其中之一，近期，老乡鸡日前已向上交所提交了招股书，拟在上交所主板挂牌上市，募集资金总额为12亿元，冲刺“中式快餐第一股”。
老乡鸡能否成功呢？
营收增长 1.6万员工未缴社保
公开资料显示，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司（下称“老乡鸡”）成立于2003年，是一家专业提供中式快餐的全国连锁经营企业。
老乡鸡的前身是“肥西老母鸡”。2003年10月，创始人束从轩在安徽省合肥市舒城路开设了一家名为“肥西老母鸡”的门店，以安徽地方品种肥西老母鸡为主要原料，经营以招牌菜品“肥西老母鸡汤”为代表的餐饮服务。2012年，“肥西老母鸡”更名为“老乡鸡”。
在产品方面，老乡鸡主要以肥西老母鸡汤为特色，并提供以鸡肉、猪肉、牛肉及蔬菜、米面、水产品等为原材料的菜品，以及面食、粥品等。
业绩方面，据老乡鸡招股书，2019年-2021年，老乡鸡分别实现营业收入28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，分别实现净利润1.59亿元、1.05亿元和1.34亿元。
从营收数据看，老乡鸡表现不俗，不仅逐年增长，且2020年-2021年营收增长幅度分别为20.81%、27.18%，逐年升高。
然而，营收逐年增长的老乡鸡却被曝光强制员工离职、员工未缴社保。
2022年6月1日，“老乡鸡3年1.6万员工未缴社保”冲上了微博热搜。
据上游新闻报道，2021年，老乡鸡劳务派遣的员工人数达1350名，约占当年用工总量的9.11%。老乡鸡称，在劳务派遣的1350人员中，有978人为公司前员工，对此，有媒体解读为，或许为应对IPO，老乡鸡要求978名员工离职，改为通过劳务派遣形式继续在公司工作。
2021年底，老乡鸡有1874名员工未缴纳社保。而2019年底、2020年底，公司未缴纳社保的员工数量分别为8035人、6135人。由此，近三年，老乡鸡共计超1.6万名员工未缴纳社保。
由于此事发生在老乡鸡IPO的关键时期，因此老乡鸡董事长束从轩迅速发微博致歉，并称没能做到给老乡鸡全员所有人购买社保，感到非常羞愧和自责，向所有员工和社会大众表示深深的歉意。
束从轩解释，截止到2021年底，老乡鸡员工共计14503人（1033人为退休返聘），实际购买社保的有12629人，老乡鸡员工的实际参保率达到了93.5%。
从束从轩的解释中可以看到，老乡鸡确实未给部分员工缴纳社保，虽然有餐饮从业人员流动率高和部分员工参保意愿不强等方面的因素，但不给员工缴纳社保确实是老乡鸡的问题，说明其内部管理工作不到位，内控混乱。
不过，即便1.6万员工未缴社保，老乡鸡的净利润依旧并不好看。
从其财报数据看，老乡鸡近三年净利润呈现波动，未能实现逐年增长。2020年-2021年，其净利变动幅度分别为-33.96%、27.62%。2020年，老乡鸡的净利润大幅下滑，下滑幅度超过三成；而2021年，老乡鸡的净利又出现增长，但并未超过2019年。
除了净利润波动，老乡鸡的综合毛利率和主营业务毛利率均持续下滑。招股书显示，2019年-2021年，老乡鸡综合毛利率分别为19.02%、17.28%和16.56%，主营业务毛利率分别为18.89%、17.24%和16.53%。
对此，老乡鸡称，毛利率下滑的原因主要系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响所致。和同行业可比公司相比，老乡鸡的毛利率也处于劣势。据招股书，报告期内，老乡鸡列举的同行业可比公司同庆楼、广州酒家、西安饮食、全聚德的综合毛利率平均值分别为49.64%、20.67%、20.35%，均高于老乡鸡。
此外，老乡鸡还面临负债增加、资产负债率逐渐升高的不利局面。招股书显示，报告期各期期末，老乡鸡负债总额分别为4.14亿元、7.71亿元和21.39亿元，流动负债分别为4.05亿元、7.66亿元、12.00亿元，资产负债率分别为36.04%、46.24%和66.02%。可见，老乡鸡的负债、流动负债及资产负债率均呈现逐年上升的态势。
并且，2021年老乡鸡负债总额为2019年的五倍多，2021年流动负债为2019年的近三倍。对于负债迅速飙升，老乡鸡称这主要源于公司向银行借款及应付账款增加，以及执行新租赁准则导致租赁负债增加等。
值得一提的是，2021年，老乡鸡的资产负债率超60%，已经超出正常的范围，表明负债占比偏高，风险增大。
超九成股权由实控人控制
事实上，在成立后很长时间，老乡鸡一直深耕安徽本地市场，并以直营连锁的经营模式在省内快速扩张。截至2016年底，老乡鸡在安徽的直营门店超过350家。
从2017年开始，老乡鸡开始在省外进行布局，截至目前，老乡鸡已建立起覆盖江苏、湖北、上海、深圳、北京、浙江等区域的门店网络，不过，老乡鸡在上海、北京、江苏、广东、浙江、湖北区域全部亏损。
招股书显示，2021年，江苏老乡鸡餐饮有限公司、湖北老乡鸡餐饮有限公司、广东老乡鸡餐饮有限公司、老乡鸡（上海）餐饮有限公司、老乡鸡（北京）餐饮有限公司、浙江老乡鸡餐饮有限公司分别亏损3898.54万元、3842.30万元、2940.48万元、2240.14万元、2021.57万元及1390.04万元。
值得注意的是，招股书显示，本次IPO，老乡鸡计划从募资12亿元中拿出5.1亿元再自筹3亿元，拟在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、芜湖和六安等10个重点城市开设700家直营门店，其中安徽省外计划开设660家。在省外业务亏损的情况下，老乡鸡还欲花巨资加码省外布局，老乡鸡的想法真是“独树一帜”。
另外，老乡鸡是一家典型的家族企业，创始人束从轩及其亲属直接和间接持有的公司股权已超过90%。
招股书显示，束从轩、张琼、束小龙、董雪、束文等5名家族成员是老乡鸡实际控制人，其中，束从轩和张琼为夫妻关系，束小龙为束从轩和张琼之子，束小龙与董雪为夫妻关系，束文为束从轩和张琼的女儿。
束从轩、张琼通过股权转让，将其所持股权全部转让给束小龙、束文，因此束从轩、张琼并未持有公司股份。
截至招股书签署之日，束小龙直接持有公司8931.02万股股份，束文直接持有公司1786.21万股，两人合计直接持股占比为29.77%。并且，束小龙、董雪夫妇及束文通过合肥羽壹、青岛束董合计持有公司61.55%股权，三人直接间接合计持有公司91.32%的股权。
束从轩家族成员还担任公司主要职位。老乡鸡董事会设有7名成员，除3名独立董事和1名董事外，其他董事均由束从轩家族成员担任。其中，束从轩任董事长，束小龙任副董事长，董雪任董事、副总经理，张琼任公司副总经理。
业绩波动、负债高企、省外业务亏损，股权高度集中的老乡鸡，现在又陷入拖欠员工社保风波，这些都为其上市蒙上了阴影。
老乡鸡未来能否成功上市，首席消费官将持续关注！
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）