作者：多半
谁能想到，被称为“牙膏第一股”的两面针重新回归大众视野竟然是因为“易主”。
因筹划股份转让事项停牌两个交易日的两面针，在复牌首日直接一字涨停，可见资本市场的热情程度。
两面针当前的经营状况却并不算乐观。曾经靠卖牙膏实现年产销量突破4亿支的事终究已成为“过去式”。
此番“易主”发生在牙膏市场不断洗牌之际，两面针如果不能顺利实现复兴，可能会进一步衰败。
01 广西国控拿下28%股权 两面针“易主”谋生？
3月27日，两面针发布公告称，控股股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司（以下简称“产业集团”）正在筹划所持股份转让事宜，可能导致其控制权发生变更，同时宣布于3月30日起停牌不超过2个交易日。
3月31日，两面针更新上述事项进展，并宣布股票于4月1日开市起复牌。
从公告来看，产业集团及其一致行动人柳州元宏、柳州经投，与广西国控资本运营集团有限责任公司（以下简称“广西国控”）签署《股份转让协议》，拟将合计持有约28%的两面针股份以7.9742元/股的价格转让给广西国控，转让总价为12.28亿元。
交易完成后，两面针实际控制人将由柳州市人民政府国有资产监督管理委员会变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。
公告中虽然没有提及广西国控入股之后能够为两面针带来哪些帮助，但是在复牌之后，两面针股价涨停报7.01元/股，市值升至约38.56亿元，也反映出资本市场对其控制权变化抱有较高期待值。
就两面针目前的发展状况来看，也急需注入新的活力。2025年报显示，两面针实现营业收入10.63亿元，同比增长0.9%；实现净利润984.61万元，同比减少87.86%。
业绩惨淡或许是两面针筹划“易主”的主要原因，对于两面针来说，原本在牙膏市场的优势已经随着时间推移逐渐削弱，现如今为其贡献明显利润的是“炒股”。
2025年，两面针也是因为持有的交易性金融资产公允价值变动收益为-442.82万元而导致净利润大幅下滑。2024年则是因为该收益高达8774.18万元，使得两面针净利润增幅达到255.59%。
两面针的扣非净利润从2023年开始便出现下滑，2023-2025年扣非净利润分别为1423.12万元、894.73万元、427.98万元。
02 牙膏份额萎缩 两面针优势不复从前
回顾两面针的起家之路，真正让其打响品牌名号的是中药牙膏，而“一口好牙 两面针”的广告语也曾响彻大江南北。
凭借在牙膏领域的优势，两面针不仅在国内牙膏市场占据着领先地位，产品也一度远销海外市场。公开资料显示，2001年，两面针牙膏年产销突破4亿支；2004年，两面针成功登陆上交所成为“牙膏第一股”。
那时候的两面针可以说是风光无限，但是上市之后反而开始“不务正业”，多元化布局不仅没能带来增长反而成拖累，牙膏优势也因为精力分散而不断丧失。
直到2019年，两面针才逐渐剥离非核心业务，重新聚焦日化市场，可是这时候已经有些晚了。
一方面，普通销售渠道如商超、大卖场越来越难看到两面针牙膏；另一方面，两面针牙膏的市场份额也逐渐被其他品牌所分食。
两面针在牙膏市场的地位逐渐被云南白药、舒客、冷酸灵等品牌代替，从消费者角度来说，还有多少人在选择牙膏时能够第一时间想到两面针？终究还是因为脱离市场太久，很多人已经不记得两面针。
这一情况其实也直观地体现在两面针的日化收入上，2025年以两面针品牌为代表的日化产品实现营业收入9.33亿元，同比增长0.42%。
2025年两面针日化产品的毛利率仅为13.45%，同比减少0.39个百分点，要靠日化产品推动其业绩实现明显增长显然存在不小难度。
日化产品仍是两面针的主要营收来源，但是仅靠这一业务很难为其贡献可观的增长。在当前的家用牙膏市场中，失去品牌影响力和产品影响力的两面针举步维艰。
03 旅游牙膏竞争激烈 牙膏行业加速洗牌中
虽然两面针在家用牙膏市场中不占优势，但是在酒店渠道，两面针还占据着有利位置。
早在2000年，两面针就已经布局旅游牙膏，主要流通渠道为酒店，在不少酒店为客人提供的洗漱用品中都能看到两面针。布局这一品类让两面针跳出了竞争激烈的家用牙膏市场，然而其问题同样突出。
2025年，两面针旅游牙膏单支销量为16.32亿支，旅游牙膏套装销量为1.88亿支，家用牙膏销量仅为3143.95万支，两大品类之间的销量差距非常直观。
（两面针2025年第三季度主要经营数据公告）
而从两面针2025年第三季度经营数据来看，旅游牙膏是价格低卖得多，家用牙膏则是价格高卖得少。在旅游牙膏销量占据绝大部分的情况下，两面针的利润自然是越来越低。
也就是说，失去家用牙膏市场的两面针仅靠旅游牙膏、酒店渠道很难实现明显的利润增长。更重要的问题是，现阶段旅游牙膏也不是那么好做的。
与家用牙膏市场多品牌竞争的情况类似，同样已有不少品牌开始布局旅游牙膏，两面针面临其他品牌、价格等多方竞争。与不少牙膏品牌相比，两面针的品牌优势并不独特，要增加被酒店渠道选择的机会或许就不得不进行降价，这又会进一步挤压利润。
要重新抢占家用牙膏市场份额，摆在两面针面前的难题也有很多：
首先是品牌老化问题，两面针始终没能建立起新的品牌认知，但情怀又是优势所在。如果能够充分利用情怀营销并打造新的品牌优势，或许能够带来新体验。
其次是产品创新问题，牙膏产品创新可能是关键一步，围绕家用牙膏的功能持续深入或许是一个可行方向。至于推出更多的口腔清洁产品，就目前来看可能还很难突破头部品牌的包围。
两面针要在牙膏市场重新赢得话语权，需要做出改变。此次控制权变更或许可以是一个新的机遇，但关键还在于能否以新的思维去适应市场环境，以及重新建立起差异化价值。
