作者：顺安
一边是子公司卷入18亿元合同诈骗案面临巨额追偿，一边是与湖北前首富兰世立的舆论战持续发酵，叠加MSCI中国指数除名及业绩连续5年下滑的压力，粮油巨头金龙鱼（300999.SZ）正经历上市以来最严峻的考验。
11月20日至24日，受诉讼及被MSCI除名影响，金龙鱼3个交易日市值蒸发高达100亿元。12月2日，金龙鱼股价最低报29.31元/股。
如何应对眼下的舆论和市场压力成了金龙鱼的当务之急。
金龙鱼子公司陷入诈骗“罗生门”
11月28日，金龙鱼发布公告，公布下属子公司益海（广州）粮油工业有限公司（以下简称“广州益海”）刑事案件的进展情况：
广州益海已向法院提交书面诉状，二审尚未开庭。金龙鱼同时还不忘强调，“目前公司及子公司生产经营正常”。
事件的起因是11月19日，金龙鱼发布公告称，子公司广州益海收到淮北市中级人民法院的一审《刑事判决书》。
判决书显示，广州益海构成合同诈骗罪，系从犯，被判处罚金100万元。
更严重的是，法院责令广州益海对被害单位安徽华文的经济损失18.81亿元与云南惠嘉承担共同退赔责任。
这笔巨额退赔责任对于近年来业绩本已承压的金龙鱼来说无疑是个沉重负担。数据显示，金龙鱼2024年全年净利润为25.02亿元。
接到判决书后，广州益海当庭提出上诉，金龙鱼表示全力支持广州益海上诉。
紧接着，金龙鱼又在11月21日举行投资者说明会进一步说明情况，否认金龙鱼内控存在缺陷等外界猜测。
广州益海董事长兼总经理房彦江更是在说明会上称，上述案件的本质是在安徽华文与云南惠嘉违规从事融资性贸易过程中，云南惠嘉通过长期行贿“被害人”安徽华文高管（包括法定代表人即董事长兼总经理、副总经理兼财务总监）及员工，与安徽华文内外勾结、共同造假，造成国有资产巨额损失。
“安徽华文掩盖损失近十年，在涉事高管因职务犯罪被立案调查后，企图将巨额损失非法转嫁给广州益海。”在房彦江看来，安徽华文对所谓“诈骗”行为不仅知情，而且直接参与、配合，“我司明显是被冤枉的”。
不过，该案件还是引起了市场投资者的恐慌，相关公告发布后的第二个交易日，金龙鱼股价下跌2.84%，此后多日又连续下跌，最终股价也跌破30元/股整数，创下近3个月的新低。
在说明会上，被问到二审如果维持原判，是否会向最高检申请再审时，金龙鱼方面表示，其坚定认为广州益海不构成犯罪，“如果二审维持原判，公司将依法提起再审申请”。
显然，金龙鱼面对的是一场“拉锯战”，也成为影响其业绩的潜在的不确定性因素。
金龙鱼还被湖北前首富公开“宣战”
一波未平，一波又起。就在子公司合同诈骗案发布公告后不久，金龙鱼又陷入了与湖北前首富兰世立的舆论风波中。
据多家媒体报道，11月20日，兰世立在北京召开新闻发布会公开“宣战”金龙鱼。他在发布会上声称，金龙鱼在收到其赔偿款项后“隐匿收款”，并向法院申请强制执行冻结其账户。
这场纠纷的起源要回溯到2024年7月。当时，兰世立在自媒体上发布视频，评论武汉油罐车混装食用油事件，称“金龙鱼两天之内跌了6500亿”“运油以后连清洗都不清洗”“和毒牛奶没区别”等。
对此，益海嘉里食品营销有限公司将兰世立告上法庭。
经过一审、二审，法院均判决兰世立侵权，判令其公开道歉并赔偿3万元（包括1万元经济损失和2万元律师费）。
2025年11月11日，兰世立发布道歉声明，承认其言论与事实不符。
不过，事情很快出现反转。兰世立在新闻发布会上表示，在支付赔偿款时，由于财务操作失误，原本需要支付3万元，他却支付了10万元。
他指控金龙鱼在收到款项后未向法院报告，反而申请强制执行，导致其银行账户被冻结。
对此，金龙鱼于11月25日晚在官方账号发布声明回应，称兰世立所言不实。
（图片来源：益海嘉里官方微信公众号）
金龙鱼在声明中解释道，判决生效后，兰世立未按期履行，法院依法强制执行冻结了其一个银行账户中的30700元。随后兰世立支付了10万元并进行了公开道歉，法院于2025年11月10日解除了冻结。
“公司于11月18日将其多付的款项69300元退回。”金龙鱼在声明中如是说。
金龙鱼还强调，兰世立在收到退款后仍然于11月20日召开新闻发布会发布相关不实言论，该公司将持续关注兰世立的言行，并视情况采取法律手段维护权益。
这场“舆论战”引发了公众的广泛关注，同时也将金龙鱼曾经面临的“油罐车运食用油”舆情再次推至台前。
尽管相关法院判决认定兰世立的相关言论侵权，但这一事件将金龙鱼品牌及产品再次放到聚光灯下，使其开始接受社会公众的审视。
“油茅”金龙鱼业绩承压 净利润已“腰斩”
11月24日，MSCI此前公布的2025年11月份指数调整在当日收盘后正式生效，意味着有着“油茅”之称的金龙鱼被MSCI中国指数剔除。
MSCI指数是全球影响力最大的股票基准指数之一，被大量国际机构投资者参考和跟踪。股票进入MSCI中国指数意味着进入了MSCI全球标准指数系列，有望获得大量被动资金跟踪。
反之，被剔除则可能导致相关被动资金卖出股票，对股价形成压力。
这背后，是金龙鱼近年来持续承压的业绩表现。
2020年在深交所创业板上市时，金龙鱼曾备受资本市场追捧。那一年，金龙鱼交出了60.01亿元归母净利润的亮眼成绩。
然而，从2021年开始，金龙鱼的盈利能力就开始下滑。
2021年至2024年，金龙鱼的归母净利润分别为41.32亿元、30.11亿元、28.48亿元和25.02亿元，连续4年下滑。尤其是2024年，金龙鱼营收为2388.66亿元，同比下降5.03%。
金龙鱼2025年前三季度业绩有所回暖，实现营业收入1842.70亿元，同比增长5.02%；归母净利润为27.49亿元，同比增长92.06%。
但子公司一审判决可能带来的18.81亿元共同退赔责任为金龙鱼这一复苏势头蒙上了阴影。
除了短期因素，金龙鱼还面临一系列深层次的经营挑战：
近年来，食用油市场竞争日趋激烈，众多新兴品牌崛起，产品多样化、价格竞争激烈，给金龙鱼带来了压力。据悉，金龙鱼长期依赖传统大包装产品，在C端小包装和高端产品领域的竞争力不足，这或是导致其在消费升级浪潮中逐渐掉队的一个重要原因。
同时，原材料价格波动也给金龙鱼经营带来挑战。食用油的主要原料如大豆、菜籽、棕榈油等，受天气、政策、国际贸易摩擦等多重因素影响，价格频繁波动。
此外，金龙鱼油脂等项目的产能利用率较低也引发市场关注。根据金龙鱼财报，2025年上半年，金龙鱼油籽压榨、油脂精炼的设计产能分别为14732千吨、5669千吨，但实际产能仅有6976千吨、2562千吨，低于50%。
（图片来源：金龙鱼2025年中报）
而随着市场竞争压力以及已有产能利用率低，金龙鱼多个核心募投项目推进失速。据统计，自2023年以来，金龙鱼已6次发布募投项目延期公告。同时，金龙鱼也在2025年半年报中透露，报告期内有10个募投项目存在预计收益未达到的情形。
例如，黑龙江省齐齐哈尔市富裕县益海嘉里（富裕）生物科技有限公司100万吨/年玉米深加工项目，截至今年上半年末累计实现的效益为-1.72亿元。
随着产能低利用率、项目延期成为常态，募投项目效益离预期出现较大偏差，金龙鱼可能更需要向外界传达如何讲好一个增长的故事。